Tag: 风险管理

外汇交易要掌握哪些要点？

首先，了解外汇交易基本概念是基础。外汇交易即一国货币与另一国货币进行兑换。由于不同国家经济、政治等因素影响，货币价值随时变动，这种变动带来了交易机会。在外汇市场中，货币以货币对形式交易，如欧元兑美元（EUR/USD）等。而汇率标价分为直接标价法和间接标价法。直接标价法以一定单位外国货币为标准，折算成若干单位本国货币；间接标价法以一定单位本国货币为标准，折算成若干单位外国货币。

其次，市场分析必不可少。常用的分析方法有基本面分析和技术分析。基本面分析从宏观经济因素如一国的经济增长、通货膨胀、利率水平，以及政治局势和政策变化等角度，评估货币的长期价值。经济增长强劲、利率上升通常会吸引外资流入，从而推动本国货币升值。技术分析则运用历史价格图表和技术指标，预测货币价格未来走势。通过对汇率走势的趋势线、图形形态等分析，判断市场买卖信号。

再者，交易策略至关重要。常见的外汇交易策略有趋势交易策略、摆动交易策略与套息交易策略等。趋势交易策略紧跟市场主要趋势进行买卖操作，在上升趋势中逢低买入，下跌趋势中逢高卖出。摆动交易策略则利用价格短期波动获利，在价格达到一定区间高点卖出，低点买入。套息交易策略基于不同国家利率差异，借入低利率货币，买入高利率货币，赚取利差收益。

另外，控制风险是外汇交易的关键。市场波动带来机会的同时也伴随着风险，因此设置止损和止盈是控制风险的重要手段。止损可以限制亏损幅度，确保交易损失在可承受范围内；止盈则锁定利润，避免市场反转导致盈利流失。同时，合理分配资金，对每笔交易投入的资金占总资金比例进行合理规划，避免过度交易引发重大损失。

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大商所商品一部总监胡杰：完善品种工具体系 护航油脂油料产业行稳致远

中证网讯（记者 张利静）11月10日，大连商品交易所（下称“大商所”）和马来西亚衍生产品交易所在线上联合举办了“第16届国际油脂油料大会”。大商所商品一部总监胡杰在主题演讲时表示，受极端天气频发、地缘冲突等因素影响，油脂油料市场不确定性增加，面对实体企业日益增长的风险管理需求，大商所不断完善期货与期权工具体系，为油脂油料产业健康发展保驾护航。

市场基础牢靠 功能有效发挥

作为实体企业参与程度较高的品种板块，油脂油料期货市场持仓规模始终保持在前列，客户结构也在不断优化。据统计，今年1-10月，大商所油脂油料品种法人持仓平均占比升至71.13%，同比增加3.33个百分点，且高于农产品期货与期权的平均水平。

在市场功能方面，今年上半年，大商所市场经受住境外粮油板块波动的考验，豆粕、豆油、棕榈油、豆一、豆二期货的套期保值效率均超过96%，其中豆一和豆二期货较去年同期提升了1个百分点以上，为实体企业提供了有效的风险管理工具。

与此同时，油脂油料期权也不乏亮点。以去年6月上市的棕榈油期权为例，今年3月初，在俄乌冲突升级、主产地马来西亚和印尼出现劳工紧缺的背景下，棕榈油期权主力系列期权隐含波动率从年初的30%攀升至69%，而同期标的期货历史波动率仅从32%升至40%。“这一组数据充分证明，棕榈油期权有效发挥了承担市场波动风险、护航标的期货平稳运行的作用。”胡杰说。

随着功能发挥水平的逐步提升，大商所油脂油料品种越来越受到国际市场的关注。作为我国首个向国际市场开放的农产品期货，棕榈油期货吸引了来自马来西亚、印尼、新加坡和澳大利亚等国的多家头部产业企业参与，已成为印尼、马来西亚等地出口商以及国内企业进行国际贸易时的重要定价参考。

“一品一策” 提升市场运行质效

为更好地促进市场功能发挥，近两年大商所紧贴油脂油料现货市场和产业发展实际，“一品一策”提升市场运行质效，使产品功能与实体产业需求实现高质量平衡。

在豆粕期货上，大商所以市场化为导向，优化地区升贴水和产业布局。据介绍，作为期现结合较为成熟的期货品种，豆粕期货已拥有坚实的产业基础，基差交易已成为豆粕现货贸易的主流模式。考虑到基差交易本身需要比较稳定的升贴水，同时对于现货市场的区域性变化，产业客户也有着很强的适应能力。因此，在各交割地均有充足可供交割资源的前提下，大商所将产业自发的调节作为重要考量因素，坚持升贴水长效化的设计思路，根据各区域原料进口实际成本和豆粕长期平均价格，将豆粕期货地区升贴水设置为0。

考虑到广西地区大豆压榨量高、产品辐射范围广，且西南地区下游产业规模大，大商所自2211合约起将广西纳入豆粕期货的交割区域，并且也按照市场化理念将其地区升贴水设置为0。至此，豆粕期货的交割区域实现了对华北、华东和华南等主要大豆压榨区域的覆盖，区域内大豆压榨量占全国的比例超过了70%。

在豆油期货上，大商所紧跟产业变化，调整豆油仓单有效期，以更好满足产业需求。据悉，近年来巴西大豆在我国进口大豆中逐渐成为主流，而巴西大豆生产的豆油酸价相对较高，如果存放时间过长会影响豆油质量。因此，大商所将豆油仓单的有效期由12个月调整至4个月，既减少了豆油在库时间，保障出库质量，更好满足交割买方对豆油的品质需求，又加快了豆油周转，提升仓库使用效率；同时也有助于便利巴西豆油参与交割，服务油脂油料进口来源多元化。

稳步推进油脂油料期货和期权品种对外开放

提升我国作为全球相关大宗商品主要销区的影响力，是多年来大商所建设油脂油料期货市场的主要目标之一。当前，大商所正在稳步推进豆粕、豆油、豆一、豆二期货和期权的对外开放工作。

记者了解到，受贸易、美国生物柴油政策等因素影响，南北美大豆供需呈现出不同局面，导致芝加哥期货交易所（CBOT）大豆与南美大豆价格在有些时间段走势分化，CBOT定价基准作用有所弱化。与此同时，我国大豆期货与南美大豆在大多数年份保持了相对较好的价格相关性，越来越多的境外大豆压榨企业有意愿在大商所进行套期保值，以降低交易成本、规避区域间基差波动等风险。在此背景下，推动豆二、豆粕、豆油期货与期权的国际化，将为境外企业机构进行风险管理提供更多工具选择，同时也能够更好反映中国需求、提升销区价格影响力。

此外，由于我国已成为全球最大的非转基因大豆生产与消费国，推动豆一期货与期权的对外开放，对于提升中国大豆价格和质量标准的影响力，为国际非转基因大豆贸易提供定价基准，吸引相关境外产业企业利用我国期货市场套期保值具有重要意义。

下一步，大商所将继续聚焦产业需求，坚持“一品一策”方针，一方面，研究推动豆一期货集团化交割业务，进一步提升市场抗风险能力，拓展仓库覆盖区域，为更多企业利用期货工具提供便利；另一方面，探索油脂油料品种的境外交收业务，助力中国企业“走出去”，更好服务“一带一路”建设。

我国豆系期货和期权引入境外交易者首日平稳起步

12月26日，大连商品交易所（简称“大商所”）黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油期货和期权正式作为境内特定品种引入境外交易者。这是期货市场服务国内国际大豆和油料产业、促进大豆产业链供应链安全的重要举措，同时也是境内期货交易所首次在全品种链条同步引入境外交易者，吸引了各方关注。记者了解到，目前境外客户开户、交易进展顺利，豆系期货和期权引入境外交易者的首日实现了平稳起步。

首日26家境外客户交易

记者从大商所获悉，虽然时值多国假期，但境外客户对于大商所豆系期货、期权引入境外交易者的关注和参与积极性不减。12月26日，共有来自瑞士、印尼、马来西亚、新加坡等国家和地区的26家境外客户参与了豆系期货和期权合约对外开放首日交易。

其中，中商外贸（新加坡）有限公司（下称“中商外贸”）通过时瑞金融转委托新湖期货的方式，参与了豆一期货A2305合约、豆粕期货M2305合约以及豆油期货Y2305合约的交易，成为当天首批在豆系品种达成交易的境外客户。

中商外贸董事总经理张扬告诉记者，公司从事豆油等农产品类大宗商品的国际贸易，且主要面向中国进行出口贸易，因而有着在中国开展风险管理的需求。“此次大商所豆系期货与期权国际化，可以帮助许多像我们这样的跨境供应链服务商做好套期保值，使产业流通运转更加顺畅，增加贸易的灵活度。”他说。

张扬表示，公司此前参与过大商所棕榈油期货交易，对于相关交易流程和规则已经较为熟悉。由于适用于同一套开放路径和模式，此次参与豆系期货交易可谓是“轻车熟路”，非常顺利。

除了中商外贸之外，多家境外企业通过境外中介机构亮点国际金融（下称“亮点国际”）转委托五矿期货的方式参与首日交易。亮点国际相关业务负责人范颂华告诉记者，贸易商、资管类客户等不同客户群体出于自身的交易需求执行自己的交易策略，比如有的产业企业会基于现货贸易实际需求以及对CBOT市场与大商所市场的长期研究，进行豆油粕三个品种之间的压榨策略交易，以实现更好的风险规避效果。

相关境外中介机构还表示，包括产业客户在内的境外客户对于大商所豆类产品的对外开放均表示很期待。中国期货市场的持续对外开放，为全球商品市场的参与者提供了新的价格基准以及新的避险工具。

对外开放基础扎实 引入境外交易者水到渠成

记者了解到，大豆、豆粕是大商所1993年创业开市的第一批期货品种，经过近30年不断发展完善，大商所大豆期货市场运行稳健、功能充分发挥，对外开放基础较为扎实。

一方面，得益于我国作为全球最大大豆进口国和消费国、最大豆粕豆油生产国和消费国的市场地位，相关品种的市场规模也明显增长。2022年上半年，大商所豆系期货均位列全球农产品期货和期权合约成交量的前40，其中豆粕期货已连续多年位居首位；豆一、豆二和豆油期权虽然上市交易时间较短，但今年11月的日均持仓也较上市之初的8月分别增长了274%，119%和926%。

另一方面，当前国内外大型粮油企业均深度参与大商所市场进行风险管理。“大商所期货价格+升贴水”的基差贸易模式在大豆行业得以广泛应用。特别是嘉吉、路易达孚等在华展业的跨国粮油企业，也已通过设立境内主体的形式，利用我国大豆、豆粕和豆油品种进行套期保值，一些跨国企业甚至已有超10年的使用经验。

华泰期货国际业务部陈尚谊对此深有感触，大商所豆类期货长期作为全球最为活跃的农产品期货，既为国产大豆提供了定价参考，又为大豆压榨产业提供了风险管理工具。豆类期权在近年来也愈发成熟，其中豆粕期权已成为全球最活跃的农产品期权之一，交易、结算、风控、行权等业务也得到充分验证。2022年《期货和衍生品法》的推出，为8个豆系期货和期权品种同步对外开放，发挥好期货、期权市场功能提供了强而有力的法律保障。

中粮期货机构服务部执行总监仲鹤依告诉记者，当前境内外油脂加工、贸易企业对于利用期货、期权工具规避价格波动风险的需求不减，而大商所豆系品种国际化恰好为境外客户提供了涵盖全产业链上下游的丰富避险工具体系。豆系各期货、期权品种流动性充足，转基因进口大豆压榨利润可通过豆二、豆油、豆粕期货和期权提前锁定，豆一期货和期权的国际化也为非转基因大豆进口多元化提供了有效的风险管理工具，以豆一期货价格为定价基准的基差贸易模式未来有望推广到全球的非转基因大豆国际贸易中。

各方抢抓机遇 对外开放前景广阔

在相关采访对象看来，大商所作为中国第一个允许境外客户直接参与已上市期货品种的交易所，提供了全方面成熟的支持，也有着丰富的经验。而随着大豆系列期货和期权引入境外交易者，以及其他高水平制度型开放举措渐次落地，期货公司和境外中介机构也在积极拓展海外产业企业等各类型客户，力争在新的市场机遇面前获得先机。截至12月26日，已有来自11个国家和地区的73家境外经纪机构通过40家期货公司在大商所完成了委托业务备案。

陈尚谊表示，豆系期货期权成为境外特定品种，加之合格境外投资者交易商品期货期权等政策的落地，更好地满足了境外客户在中国期货市场的交易与套期保值需求。期货公司作为境外交易者进入我国期货市场的“引路人”，将同交易所一道，做好更多面向国际市场主体的宣传和教育工作，举办多样化的线上和线下推广活动，普及中国金融市场的法规法律，针对跨境交易及套期保值的合规、业务、技术、运营等方面需求给予境外客户更多的专业支持。

范颂华也认为，无论是境内特定品种的不断增加还是QFI业务对商品期货的开放，都使境外客户对中国市场的关注和参与意愿大大提升。“此前我们部分客户虽然保持着对大商所大豆市场的研究与关注。本次正好借着8个品种同时国际化的步伐，满足了客户直接参与交易的需求。未来，我们将积极与大商所等保持沟通，拓展丰富境外客户群体，为客户搭建起参与中国市场的快车道，将多元化的中国合约推向世界。”