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对外经济贸易大学：《国际金融原理与实务》课程教学课件（授课教案）第三讲 外汇市场与外汇交易

第三讲 外汇市场与外汇交易 第一节 外汇市场概述 第二节外汇交易 第三节进出口报价 处线所多大 195

第三讲 外汇市场与外汇交易 外汇市场与外汇交易 第一节 外汇市场概述 第二节 外汇交易 第三节 进出口报价

一、 外汇市场的含义 外汇市场(Foreign Exchange Market),是 指因国际经济交易而需要购买或出卖外汇的工商 企业与个人，经营外汇业务的银行或其他金融机 构，通过银行柜台或运用现代通讯与网络技术， 运用一定的交易方式而进行的外汇买卖的交易行 为。 二、外汇市场的构成（从外汇市场参与 者的角度区分) 1.外汇银行 2.外汇经纪人 3.中央银行 4.客户

一、外汇市场的含义 外汇市场(Foreign Exchange Market)，是 指因国际经济交易而需要购买或出卖外汇的工商 企业与个人，经营外汇业务的银行或其他金融机 构，通过银行柜台或运用现代通讯与网络技术，运用一定的交易方式而进行的外汇买卖的交易行 为。 二、外汇市场的构成(从外汇市场参与 者的角度区分) 1. 外汇银行 2. 外汇经纪人 3. 中央银行 4．客户

三、外汇市场的二个层次 (一)零售市场 1.含义： 一般工商企业和个人，在从事各种国际经 济活动时，将其所取得的外汇卖给银行，或向银 行购买其所需外汇的交易行为。 2.特点： a·外汇市场存在的基础 b.交易比较分散 c·单笔交易的数额较小

三、外汇市场的二个层次 （一）零售市场 1.含义： 一般工商企业和个人，在从事各种国际经 济活动时，将其所取得的外汇卖给银行，或向银 行购买其所需外汇的交易行为。 2.特点： a .外汇市场存在的基础 b .交易比较分散 c .单笔交易的数额较小

(二)批发市场 1.涉及到的一些概念： (1)外汇头寸 (2)银行间外汇市场上的外汇多头与空头 (3)立即平衡与推迟平衡： 立即平衡：外汇银行将处于多头位置的 币立即卖出或将处于空头位置的货币立即买 进 -一此为外汇银行经营外汇业务的原则 推迟平衡：根据外汇市场的走势，将卖 与买的时间向后推延—此为投机 2.含义：主要由外汇银行参与的、为平 衡外汇头寸而进行的外汇买卖。 1951

（二）批发市场 1．涉及到的一些概念: （1）外汇头寸 （2）银行间外汇市场上的外汇多头与空头 （3）立即平衡与推迟平衡: 立即平衡: 外汇银行将处于多头位置的 货币立即卖出或将处于空头位置的货币立即买 进—-此为外汇银行经营外汇业务的原则 推迟平衡: 根据外汇市场的走势, 将卖 与买的时间向后推延—-此为投机 2．含义：主要由外汇银行参与的、为平 衡外汇头寸而进行的外汇买卖

3.特征： (1)有形或无形 (2)交易集中 (3)单笔规模 (4)总体供求 (5)报价基础 (三)银行间外汇市场与银行与客户 间外汇市场之间的关系 银行与客户间外汇市场是一国外汇市场的基础 银行间外汇市场是一国外汇市场的根本 1957

3．特征： （1）有形或无形 （2）交易集中 （3）单笔规模 （4）总体供求 （5）报价基础 （三）银行间外汇市场与银行与客户 间外汇市场之间的关系 ‹ 银行与客户间外汇市场是一国外汇市场的基础 ‹ 银行间外汇市场是一国外汇市场的根本

四、外汇市场的类型 五、世界主要国际金融中心 六、外汇市场营业时间 由于现代化通讯工具及其在银行业的应用， 从全球外汇市场角度看，相当于24小时均在 营业。 格林威治时间 主要外汇市场所在地时间 195

四、外汇市场的类型 五、世界主要国际金融中心 六、外汇市场营业时间 由于现代化通讯工具及其在银行业的应用, 从全球外汇市场角度看, 相当于24小时均在 营业。 格林威治时间 t 主要外汇市场所在地时间

第二节 外汇交易 *外汇买卖的理解及其与经济活动的相关性 现钞买卖的偶然性与跨国支付的实现-一从进出口商到国际结算 一、即期外汇业务 (一)概念 (二)外汇市场两个层次的即期外汇业务 *关于这一问题的全面理解 1.银行间外汇市场的即期外汇业务 (1)根据交割时间不同的分类 (2)汇率的报价 (3)即期汇率的套算 (上述银行间外汇市场的即期外汇业务内容参考教材)

第二节 外汇交易 * 外汇买卖的理解及其与经济活动的相关性 现钞买卖的偶然性与跨国支付的实现–从进出口商到国际结算 一、即期外汇业务 (一)概念 (二)外汇市场两个层次的即期外汇业务 *关于这一问题的全面理解 1．银行间外汇市场的即期外汇业务 （1）根据交割时间不同的分类 （2）汇率的报价 （3）即期汇率的套算 （上述银行间外汇市场的即期外汇业务内容参考教材）

2.银行与客户间外汇市场的即期外汇业务 (1)外币现钞交易 (2)银行与客户间外汇市场的即期外汇业务与 结算方式的关系及其分类 与银行买入外汇 与银行卖出外汇 相联系的结算 相联系的结算 (顺汇) (逆汇) 托收 电汇 L/C 信汇 票汇

2．银行与客户间外汇市场的即期外汇业务 （1）外币现钞交易 （2）银行与客户间外汇市场的即期外汇业务与 结算方式的关系及其分类 与银行买入外汇 与银行卖出外汇 相联系的结算 相联系的结算 (顺汇) (逆汇) 托收 电汇 L/C 信汇 票汇

A.电汇B,信汇 C.栗汇 概念及其理解：国际国内电汇结算， 外汇市场的电汇 汇率（费率） 凭证 与国贸的联系 *电子汇兑、网络银行、电话银行结算 (上述银行与客户间外汇市场的即期外汇 业务参考补充教材) 957

A．电汇 B，信汇 C.票汇 概念及其理解: 国际国内电汇结算, 外汇市场的电汇 汇率(费率) 凭证 与国贸的联系 * 电子汇兑、网络银行、电话银行结算 （上述银行与客户间外汇市场的即期外汇 业务参考补充教材）

二、套汇 (一)概念：同一时刻，不同外汇市场不同货币 的买卖 (二)类型：两地套汇 三地套汇 (三)举例 三、远期外汇业务( (Forward FX Transaction) 可分为固定交割日期的远期外汇买卖，本书就 称为远期外汇和不固定交割日期的远期外汇买卖， 本书成为择期 195

二、套汇 (一)概念: 同一时刻, 不同外汇市场不同货币 的买卖 (二)类型: 两地套汇 三地套汇 (三)举例 三、远期外汇业务 (Forward FX Transaction) 可分为固定交割日期的远期外汇买卖, 本书就 称为远期外汇和不固定交割日期的远期外汇买卖, 本书成为择期

潘功胜：中国没有跟随美联储“大放大收” 有信心、有条件、有能力维护外汇市场的稳定运行

6月8日周四上午，第十四届陆家嘴论坛在上海中心拉开帷幕。中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜参加开幕式并发表讲话。

潘功胜介绍称，2023年以来，我国外汇市场运行总体平稳，跨境资金流动由年初较高顺差趋向基本平衡，外汇储备稳中有升，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。

他指出，近年来中国的金融周期相对稳健，中国的市场利率水平保持稳定，波动明显小于发达经济体，社会融资规模平稳较快增长，背后是中国长期坚持稳健的货币政策，立足本国国情，坚持跨周期和内外平衡导向，没有跟随美联储“大放大收”。中国政策利率波动较小，实现了物价和金融市场平稳运行。

他强调，向前看，中国外汇市场平稳运行仍然具备良好基础。一是中国经济运行总体保持稳中上行的态势，美国经济则有可能面临温和衰退，经济基本面对人民币汇率具有支撑作用。二是随着美联储加息周期接近尾声，美元走强较难持续，外溢影响有望减弱。总体看，我国外汇市场将有条件保持较为平稳的运行状态。他说：“我们有信心、有条件、有能力维护外汇市场的稳定运行。”

潘功胜说：“信贷脉冲是刻画金融周期变化的重要指标，反映了金融周期的边际变化方向。2023年以来，中国的信贷脉冲转正上行，显示信贷对经济的支持作用正在增强。”

潘功胜还表示，全球金融周期下行期，人民币资产中长期配置价值更加凸显。一方面，人民币资产的真实收益具有竞争力。全球主要经济体普遍面临高通胀困扰背景下，中国真实利率维持高位，凸显人民币保值能力；另一方面，中国债券与全球股票回报率的相关系数保持在负值区间，凸显人民币债券的风险分散价值。

以下是潘功胜演讲全文：

大家好！

今天我给大家报告的主题是“全球金融周期：趋势和影响”。自20世纪90年代以来，全球尤其是美欧发达经济体的资产价格、信贷增长、银行杠杆率以及跨境资本流动等各项金融指标均呈现出明显的共振。在中长期的时间轴上，金融活动呈现出周期波动的特征。

自20世纪90年代以来，全球金融周期经历了三轮较大的下行期，分别是2000-2002年互联网泡沫破灭、2008-2009年国际金融危机、2022年全球股债汇市场“三杀”。综合股票、债券、汇率等多种金融指标，构造出反映金融整体状况的金融条件指数，在这三轮下行期都出现了快速大幅收紧。由于美元在国际货币体系中占主导地位，美联储货币政策成为全球金融周期的重要驱动因素。

2022年，全球股债汇“三杀”，全球股票去年全年下跌约20%，债券也有两位数的跌幅，跨境资本流动大幅减少，银行信贷标准普遍收紧，呈现出全球金融周期下行期的典型特征。2022年，美国金融条件指数由历史极端低位上升，收紧程度和速度仅次于2008年国际金融危机时，背后原因是美联储“大放大收”的货币政策。

一些新兴经济体基本面比较脆弱，对外部融资依赖度较高。每当美国等发达经济体条件收紧时，新兴经济体往往就会面临较大的资本流出、本币贬值、外债偿还压力，甚至爆发金融危机。2022年以来，随着美国金融条件快速收紧，全球金融周期进入下行期，新兴经济体再度面临本币贬值等压力。

相比较于历史上几次，这一轮新应经济体货币贬值速度相对较小，主要有三个原因。一是新兴经济体外汇储备持续增长，应对资本流出的缓冲垫更厚。二是许多新兴经济体央行抢在美联储之前启动加息周期，争取了主动。三是商品出口型新兴经济体受到全球大宗商品价格上涨提振。

虽然本轮金融周期下行对新兴经济体的影响弱于历史上的几次，但一些经济实力偏弱、外部融资依赖度高的新兴经济体，仍然面临较大的偿债压力。近年来，中国金融周期则相对稳健。2020年以来，10年期国债到期收益率在2.4%-3.4%之间窄幅波动，最高与最低点的极差不到100个基点，显著低于美国十年期国债收益率同期波幅近400个基点。

中国社会融资规模则保持10%左右的增速。中国金融周期相对稳健背后的原因，是中国长期坚持稳健的货币政策。我国货币政策坚持以我为主，坚持跨周期和内外平衡导向，不跟随美联储“大放大收”，不搞竞争性的零利率或量化宽松政策。

中国稳健的金融周期为经济和金融市场运行提供了适宜的环境。市场流动性合理充裕，为实体经济提供了充足稳定的融资。信贷脉冲是刻画金融周期变化的重要指标，反映了金融周期的边际变化方向。2023年以来，中国的信贷脉冲转正上行，显示信贷对经济的支持作用正在增强。

2023年初以来，国际金融组织对中国经济增速的预测总体是上修的。国际货币基金组织（IMF）在今年4月份对今年中国经济增长预测由4.4%上调至5.2%。两天前，世界银行发布最新的全球经济展望报告，将今年中国经济增长预测由4.3%上调至5.6%。

人民币资产具有竞争力的真实利率，为我国贸易投资伙伴持有的人民币资产提供了良好的保值能力。以2年期国债收益率减去核心居民消费价格指数（CPI）衡量，中国的真实利率处于1.7%左右，与大幅加息后的美国国债真实利率相当，显著高于德国、日本等发达经济体同等产品利率水平。

在全球高通胀背景下，人民币债券具有良好的投资组合分散化价值。2022年以来，发达国家政府债与股票都出现了明显下跌，传统上债券对冲股票的分散化价值显著降低；中国债券与全球股票收益的相关系数则保持在负值区间，具有较好的投资组合分散化价值。

2023年以来，我国外汇市场运行总体平稳，跨境资金流动由年初较高顺差趋向基本平衡，外汇储备稳中有升，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。4月中旬以来，受内外部多种因素影响，尤其是美元指数在美国债务上限问题、中小银行风险问题、美联储加息预期有所升温的推动下，美元指数在4月中旬以后开始走强。同时，叠加国内经济恢复基础尚不稳固，人民币汇率出现了一些波动，但外汇市场运行总体平稳。人民币汇率预期和我国跨境资金流动保持相对稳定。

向前看，中国外汇市场平稳运行仍然具备良好基础。一是中国经济运行总体保持稳中上行的态势，一些市场机构则预测，美国经济有可能面临温和衰退，经济基本面对人民币汇率具有支撑作用。二是随着美联储加息周期接近尾声，美元走强较难持续，外溢影响有望减弱。总体看，我国外汇市场将有条件保持较为平稳的运行状态。

经过多年的改革发展，近年来我国外汇市场运行逐渐呈现出新的特征：市场运行呈现较强的韧性，市场主体更加成熟，交易行为更加理性，汇率避险工具更多运用，以及人民币跨境使用水平的大幅提升，也大幅压缩了汇率风险敞口。而且外汇市场监管者在面对市场的变化时，也更加从容、更加淡定、更加成熟、经验也更加丰富。多年来，我们在应对外部冲击中积累了不少经验，外汇市场宏观审慎政策工具也更加丰富。我们有信心、有条件、有能力维护好我国外汇市场的稳定运行。

最后，预祝本届陆家嘴论坛圆满成功，谢谢大家！