Tag: 股指期货

带你认识股指期货和交割日魔咒

首先什么是股指？

股票指数期货是指以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。股票指数合约交易一般以3月、6月、9月、12月为循环月份，也有全年各月都进行交易的，通常以最后交易日的收盘指数为准进行结算。国内三大股指期货交割日在每个月的第三个星期五。举例说明IF1508（IF代表沪深300股指期货）15表示2015年，08表示8月交割月。而IH代表上证50股指期货，IC代表中证500股指期货。

在具体交易时，股票指数期货合约的价值是用指数的点数乘以事先规定的单位金额来加以计算的。IF一个点300元、IC一个点200元、IH一个点300元。

此外股指期货交易不需要全额支付合约价值的资金，只需要支付一定比例的保证金就可以签订较大价值的合约。

例如某投资者在今年6月初5000点买入一手IF1507空单，那么一手的价格就是5000*300元=1500000元，如果按保证金10%比例计算的话，每手合约的保证金就需要15万元。如果这位投资者在7月17日某天在3600点附近平仓，那么他就盈利（5000—3600）*300*10%=4.2万。

为什么市场在交割日前后多空双方常常恶战？

要回到这个问题，我们需要先梳理下股指期货诞生的意义和资本市场如何运用股指期货这一工具这两个问题。

股票指数期货交易的实质是投资者将其对整个股票市场价格指数的预期风险转移至期货市场的过程，其风险是通过对股市走势持不同判断的投资者的买卖操作来相互抵销的。同属于期货交易，以股票指数期货交易的对象是股票指数，是以股票指数的变动为标准，以现金结算，交易双方都没有现实的股票，买卖的只是股票指数期货合约，而且在任何时候都可以买进卖出。

股指期货不同于股票买入后可以一直持有，正常情况下股票数量不会减少。但股指期货都有固定的到期日，到期就要进行平仓或者交割。因此交易股指期货不能象买卖股票一样，交易后就不管了，必须注意合约到期日，以决定是平仓，还是等待合约到期进行现金结算交割。

因此持有期限决定了，股指期货在交割日前多空双方需要斗个鹿死谁手。

资本市场中股指期货在资金配置运用。回答这个问题之前需要了解它的主要功能。

股指期货主要用途：

l 规避价格风险

对股票投资组合进行风险管理，即防范系统性风险(我们平常所说的大盘风险)。通常我们使用套期保值来管理我们的股票投资风险，投资者通过在股票市场和股指期货市场两个市场反向操作达到规避风险的目的。（譬如在今年暴跌过后，投资者在期货市场增加空单数量，即是出于规避股票市场的大跌。不过国家限制甚至禁止了，原因你懂得）

l 价格发现

利用股指期货进行套利。所谓套利，就是利用股指期货定价偏差，通过买入股指期货标的指数成分股并同时卖出股指期货，或者卖空股指期货标的指数成分股并同时买入股指期货，来获得无风险收益。

期货市场之所以能发挥价格发现的作用。一方面参与者众多，价格形成当中包含了来自各方的对价格预期的信息；另一方面由于股指期货具有交易成本低、杠杆倍数高、指令执行速度快等优点。使得投资者收到市场新信息后，优先调整头寸，使得股指期货价格对信息的反应速度更快。

l 提高资金配置效率

股指期货由于保证金交易制度，交易成本低，因此被机构投资者广泛用来作为一种提高资金配置效率的手段。例如如果保证金率为10%，买入1张标价100万的沪深300指数期货，那么只要期货价格涨了1%，相对于10万元保证金来说，就可获利1万，即获利10%，当然如果判断方向失误，也会发生同样的亏损。

从上面可以看出股指期货风险更高、对市场价值发现和定价能力更强，因此在A股常常是股指期货引领股票市场的走势。（可以理解成做期货的绝对实力肯定高于做股票的）

股指期货在资本市场配置运用

I. 对冲

对冲策略是指同时在股指期货市场和股票市场上进行数量相当、方向相反的交易，通过两个市场的盈亏相抵，来锁定既得利润(或成本)，规避股票市场的系统性风险。

具体做法是，已持有股票组合的投资者，预期股市面临下跌风险，但手上持有的股票难以在短时间内迅速卖出，那么就可以在期货市场上卖空一定数量的股指期货，如果大盘下跌，股指期货交易中的收益可以弥补股票组合下跌的损失，达到分散股票市场下跌风险的目的。

II. 调整资产组合β系数

β系数用来衡量股票或投资组合收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性，是一个相对指标。β越高，意味着投资组合相对于业绩评价基准的波动性越大。β大于1，则投资组合收益率的波动性大于业绩评价基准的波动性。反之亦然。如果β为1，则市场上涨10%，投资组合上涨10%；市场下滑10%，投资组合相应下滑10%。如果β为1.1,市场上涨10%时，投资组合上涨11%；市场下滑10%时，投资组合下滑11%。如果β为0.9,市场上涨10%时，投资组合上涨9%；市场下滑10%时，投资组合下滑9%。调整β系数策略是指投资者在资产组合中配置一定比例的股指期货，通过调整股指期货的操作方向或者资金占用规模来对投资组合的β值进行调整，以增大收益或降低风险。当预计市场将上涨时，可以提高投资组合的β值，增大收益率；当预计市场将下跌时，可以降低投资组合的β值，减小组合的风险。

III. 同向操作

所谓股指期货与股票同向操作策略，就是同方向买入(或卖出)股指期货合约和股票(股票卖出可借助融券机制实现)。一方面，可以冲抵机构大规模建立(或卖出)股票现货仓位所带来的市场冲击成本，从而提高资产组合的投资收益率。另一方面，在趋势向有利方向发展时，股指期货的杠杆效应可以使资产组合的收益率放大。

大盘指数上涨10%的情况下，加入股指期货后的资产组合的收益远高于单一股票组合的收益率。股指期货资产所占比例越高，资产组合的进攻性将越强。

IV. 股票替代

股票替代策略就是用股指期货资产替代股票资产，来提高整个资产组合的进攻性。如果一个投资者将其主要资金投放在债券这一具有稳定收益来源的资产上，但是又想将剩余的有限资金投入到股市中，此时，股指期货的资产配置功能就能很有效的发挥作用。投资者不必将资金投资于某只单个的股票上，而是买入股指期货，通过股指期货的杠杆作用能够使得投资者充分享受甚至放大股市的平均收益。

那么在当下这种慢涨快跌，以周为时间周期震荡行情下，绝大多数投资者倾向使用股指期货中对冲和调整资产组合β系数这两种策略（尤其是后者）。

全面解读股指期货日内短线交易的操作技巧

金融期货与普通商品期货相比它在交易上有一定的独特性，投资者倘若仅仅以过去操作商品期货的方式和技巧去交易股指期货，将会发生一定的操作误区。在期货交易交易中我们应遵循顺势而为的原则，即使是在日内短线交易中，同样也应当顺势操作。

一、阅读分析前一天的财经新闻

股指期货的现货标的是股市中的沪深300指数，而沪深300指数和沪综指有着高度的相关性，因此在进行股指期货的现货分析时我们通常采用分析沪综指的方式来判定期指的态势。通常方式是每天早上开盘前先把前一天收盘后的财经新闻阅读分析一遍，通过对重要信息的研判，得出其对当天大盘的影响是利好或利空，再结合技术分析手段判定股指当天的可能走势，从而断定当日的操作策略。倘若得出当天股指向下的几率比较大，那么盘中就以做空为宜，每一次的回升高点都是开空仓的机遇，而对于期间的回升通常不建议开多单参与，这是因为在降低态势中抢回升风险较大，倘若把握不好有可能带来较大的亏损。这实际上就是常说的顺势而为不逆势而动的道理。反之，倘若判定当天是上升态势，那么每一次回落就是进场开多单的时机，而回落我们是不建议做空博短差的。倘若判定当天有可能是无态势的震荡市，则就要在盘中依据具体情形去找适合的进场点位。当然，这些开盘前制订的操作规划不是一成不变的，具体操作起来要依据实际情形及时作出改动，因为股指受即时信息和人为因素的影响很大，有时明明是下挫态势，骤然盘中有可能来个惊天大逆转，所以，我们事先的判定只能作为盘中短时间的操作根据。

二、股指开盘15分钟走势需关注

在开盘前通过各种信息和技术形状的分析做出操作规划后，接下来就要等开盘后用股指的实际走势来验证我们判定的准确性了。股指期货是对股指未来可能走势的预期，因此它在一定程度上提前反应了股指的波动态势，而股指的运行轨迹又反过来影响股指期货的运行方向。由于股指期货比股市提前15分钟开盘，因此，在这15分钟里股指期货的走势实际上就是对我们盘前分析的一个验证。比如我们判定今天受各种因素的影响大盘下挫的可能性较大，而股指期货开盘后是低位开盘或平开后一路走弱，那么基本上可以判断大盘今天呈现下挫的可能性较大，至少开盘后一段时间内是处于下挫态势，这样我们就可以依照既定的规划去操作；倘若股指期货的走势和我们预感的相反，我们可以利用股指期货开盘到股市开盘之间这15分钟时间重新对早间盘面所获取的信息进行分析判定，看看是否有遗漏或未斟酌到的地方。总之，盘前通过头析来研判未来一段时间股指的走势对操作股指期货是非常重要的。

三、盘中行情分析的主要方式

经过前面的盘前分析预备后就进入实际的盘中操作了，那么如何在盘中去分析行情的变化和买卖点呢？实际操作中的方式多种多样，每个人应当依据自己的具体特征来制订合适自己的操作方式，切不可拘泥于一些传统的方式而一成不变。什么是好的操作方式？只要能使你在市场上立于不败之地就是好方式。在这里给大家介绍一些我们在实际操盘中总结出来的操作方式以供参考。在实盘操作中我们主要通过两个界面来分析市场：一个是分时走势图，一个是K线图。

在分时走势图中，可以行动判定根据的主要有均价线的运行方向、期货价格在向上或向下运行时的角度以及下方持仓量、成交数量和期货价格涨跌时的变化关系。通常当均价线向上或向下运行时，期货价格多数以震荡上行或震荡下挫为宜。以均价线向上运行为例，当期货价格回落至均价线下方后回头回升上穿均价线时，倘若此时成交数量同时放大而均价线方向不变时是多单开仓的点位；一旦期货价格高位滞涨横盘时即平仓了结；倘若此时均价线也同时有走平迹象时，表明上升态势目前处于休整状态，应及时平掉多单，因为期货价格的运行方向有可能产生改变。当期货价格以垂直的角度急拉或急跌的时候，此时可顺势建仓，一旦抬高或下挫态势变缓，即可平仓。在实时行情判定中，我们一定要结合成交数量和持仓量去判定，量是价的先行指标，市场上做多和做空力量的强弱，首先反应在成交数量和持仓量的变化上。因此，深入研究并把握期货价格、成交数量和持仓量的变化关系是实际操作时的制胜法宝之一。

四、股指期货实际操作的6种方式：

第一种：成交数量增加，持仓量增加，价格上涨。该组合指出成交活泼，买方（多方）力量大于卖方（空方）力量，虽然多空都在仓位增加，但新买方是主动性大批仓位增加，追着价格买，表明看多者对后市上涨空间看得较高。这种组合关系上涨动力较大，并且短期内价格仍可能继续上涨。

第二种：成交数量减小，持仓量减小，价格上涨。这指出多空观望氛围浓厚，减小了交易，持仓量减小而价格上涨，阐明是做空者认输，开始主动性回补平仓（即买入对冲）推升价格，导致持仓量减小过程中价格上涨。但场外多头并没进场，价格短期内向上，但不久将可能回调。

第三种：成交数量增加，持仓量减小，价格上涨。该组合指出空方主动平仓。若呈现在底部，其特点是价格微幅上涨，因为价格下挫到底部，空方心态较好，而多方心有余悸，不会马上拉抬。但若呈现在顶部，空头为“逃命”平仓急迫，追着价格平，而多头只是在高位挂单被动平仓，不存在主动压制力量，从而表现出价格大幅度上涨特点，此时阐明卖空者和做多者都在大批平仓，价格会下挫。

第四种：成交数量增加，持仓量增加，价格下挫。这指出多空均仓位增加，但看空者主动性仓位增加，追着价格卖。追卖者之所以敢于追卖是因为他们判定价格还有较大下挫空间。但看多者不愿认输，也在低点被动式仓位增加，短期内价格还可能下挫。但这种组合呈现后如抛售过度，短期严重偏离均价，会引发短线投机交易客和新多介入，加上部分老空套现，反可能使价格上升，V型反转可能性较大。

第五种：成交数量减小，持仓量减小，价格下挫。该组合表明多空减小了交易而偏向观望，但多头在主动平仓。成交数量减小显示多头平仓相对理性，并不急迫而是寻求理想价格，因此价格下挫平缓，不过下挫将延续一段态势。

第六种：成交数量增加，持仓量减小，价格下挫。该组合显示多空双方交易兴致较浓，但空方不情愿继续仓位增加，而持仓量减小和价格下挫显示多头急于平仓，追着价格卖出合约进行平仓，追卖动力主要来自多头止损动力。因此，在价格大幅度下挫后，一旦持仓量开始增加则显示新多开始介入和自觉得平错了的多头返身重新杀入，价格有可能大力反弹。

五、根据现货走势分析股指期货变化

另外，由于期货是对现货未来走势的预期，因此，现货走势的变化将影响期货的变化方向。在盘中我们可以依据沪综指的变化去分析期指随后可能呈现的波动态势，在上图中我们可以看到中轴线高低都有向上和向下的小线段，它们分别指出买方和卖方的强弱，当上方线段不断变长时，指出买方力量不断增加，指数还将上升，反之当下方线段不断变长时，指出卖方力量不断增长，指数的下挫将维持。当由这些线段聚集形成的“峰”低于前一个“峰”的时候，阐明目前的买方或卖方的力量开始削弱，指数向相反方向发展的态势开始形成，这时我们应当做好反方向操作的预备，但还不能急于操作，倘若接下来反方向的“峰”呈现高于前一个“峰”时，阐明反转的时候到了，这时我们再结合股指期货界面的分析做出操作的决定。

另一种判定方式是通过K线图，由于股指期货盘中波动性大且周期较短，因此，在实际操作中我们偏向于用1分钟K线图和15分钟K线图结合起来行动判定行情发展的工具。在15分钟K线图的分析中，我们依据其均线的走势判定期指的短期态势，其中以行动生命线的30单位均线行动判定根据，当30单位均线由向下转为走平时，阐明目前的下挫态势告一段落，此时空单应当择时平仓；当30单位均线由走平转而上升时，此时上升态势已经形成，应当择低位开多仓；当30单位均线由上升转为走平时，上升态势告一段落，多单平仓了结；当30单位均线由上升转为降低时，可择高点开空仓。不过在30单位均线由走平转为上升时，需要成交数量同时放大，量价齐升能力使上升态势得以维持，而下挫时不需要成交数量配合。还有一个判定根据是K线的阴阳线数量以及实体的规模，当阴线数量大于阳线数量且阴线实体大于阳线实体时，期货价格下挫几率较大；当持续中大阳线之后呈现回落的阴线数量较少且阴线实体较小，此时期货价格仍处于上升态势。

在通过15分钟K线断定期货价格态势之后，我们可以通过1分钟K线图来掌握即时的买卖平建仓点。应用1分钟K线图研判的法则与上述15分钟K线应用法则相同，而具体买卖点选择可利用5单位均线和10单位均线的金叉、死叉来断定（金叉和死叉的判定方式在通常的技术分析书中都有介绍，这里就不多叙述了）。一旦期货价格在高位横盘时即可多单平仓；而在下挫态势中，倘若放量下挫后呈现缩量横盘走势时，即可空单平仓了结。不过以上的这些操作最好以前面讲的顺势而为行动操作原则。

六、尽可能地避免失误，追求质量而不是数量

在实际操作中有的投资者喜爱频繁买卖，总是想赚取每一次的差价，其实这种想法是差错的。期货市场中机遇虽然很多，但陷阱同样处处都有，倘若频繁操作难免会有很多失误，而有时一次大的失误解使你前面屡次的成功普遍付之东流。因此，在实际操作中，我们需要的不是去捕捉每一次的机遇，而是要使我们在每一次的操作中尽可能地避免失误，也就是说要追求质量而不是数量。

止盈止损点的设置时股指期货交易的另一重要原则。没有一直上涨或下挫的市场，任何一个态势都有结束的时候，因此投资者在操作中一定要设好止盈点，把赚到的钱实实在在地放到口袋里能力算是成功的操作。其中断损点的设置更为重要，在期货市场中没有百分百成功的人，设置止损点实际上就是保证我们在犯了差错后能及时纠正。期货不同于股票，它所实行的是保证金制度和强行平仓制度，同时每个合约都有到期日，不像股票被套了可以死扛，只要该只股票不退市就一定有解套的机遇。股指期货不同，到期一定要交割的，而且途中一旦保证金不足要被强行平仓的，因此及时的止损是保证长久生存的根本方式。至于止盈止损点如何设置，需要个人依据自己的不同情形以及当时市场状况去判定，这里就不在展开了。

以上是投资者在股指期货实际操作中总结的一些方式和原则，在实盘操作中我们应当不拘泥于某一特定的方式一成不变，要结合自己实际情形，依据当时市场的状况，总结出一套合适自己的操作方式，能力在股指期货的天地中自由搏击。